市场化再探索：深圳尝试以地方债收益率曲线设定债券投标区间 ...

子涵and阳阳

原标题：市场化再探索：深圳尝试以地方债收益率曲线设定债券投标区间
                          
地方债 视觉中国 资料图
广东省再度尝试地方债发行利率参考“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”。
4月26日，2023年深圳市政府专项债券（十七期至二十二期）完成招标。其中，2023年深圳市政府专项债券（二十期）是一期借鉴地方债收益率曲线的债券。该期债券实际发行规模18.7亿元，发行期限为7年期，票面利率为2.80%。
根据发行文件，在标位限定方面，2023年深圳市政府专项债券（二十期）投标标位区间下限为招标日前1至5个工作日财政部公布的财政部-中国地方政府债券收益率曲线中，7年期地方政府债券收益率算术平均值下浮4%，且不低于招标日前1至5个工作日财政部公布的财政部-中国国债收益率曲线中，7年期国债收益率算术平均值；投标标位区间上限为上述7年期地方政府债券收益率算术平均值上浮10%。
值得一提的是，这是近期深圳第二次探索以地方债收益率曲线设定债券投标区间。
4月17日，深圳市政府专项债券（十至十六期）通过财政部深圳证券交易所政府债券发行系统发行，其中，也有1只7年期地方政府债券，发行规模11.3亿元，其标位设定参考“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”设置投标区间，投标区间下限为7年期地方债收益率5日均值下浮3%，上限为上述均值上浮10%，最终发行利率为2.87%，比地方债收益率下降8BP。
“近年来，地方债作为我国债券市场第一大债券品种，市场化定价水平在不断提升。地方债发行定价换锚标，进一步完善了地方债发行机制，提升地方政府债券发行市场化水平。财政部关于地方债发行的意见指出，鼓励具备条件的地区参考地方债收益率曲线合理设定投标区间，不断提升地方债发行市场化水平。”深圳市财政局官网表示。
实践中，地方债一级市场逐步形成了以国债收益率为参考，并辅助以“最小加点幅度”的发行定价机制。去年11月，广东省发行的两期地方债发行利率已经开始参考地方债利率，为首批参考“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”发行的债券。
广东省的再度试水或也反映了对政策层面的要求回应。早在2020年11月，财政部官网就发布《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》（下称《意见》）。《意见》指出，不断完善地方债发行机制，提升发行市场化水平。鼓励具备条件的地区参考地方债收益率曲线合理设定投标区间，不断提升地方债发行市场化水平，杜绝行政干预和窗口指导，促进地方债发行利率合理反映地区差异和项目差异。
分析人士认为，这些尝试体现地方政府债券发行定价更加市场化，未来地方政府债券定价将更合理地反映地区差异，会综合考虑当地金融资源、地方债流动性等因素，不同资质地方债价格会出现分化，资质较优区域的融资成本有望降低。