【看新股】珠海冠宇拟登科创板：业绩持续增长 募资主要用于扩产

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原标题：【看新股】珠海冠宇拟登科创板：业绩持续增长 募资主要用于扩产
            

日前，珠海冠宇电池股份有限公司（以下简称“公司”或“珠海冠宇”）科创板IPO申请获上交所受理。公司选用第一套上市标准，拟发行不超过约1.58亿股，募资约32.49亿元，用于聚合物锂电池生产基地建设等项目以及补充流动资金。
报告期内，珠海冠宇营收及归母净利润持续增长，主营毛利率上行。需要注意的是，公司外销占比超六成，受汇率波动影响较明显。此外，公司所处行业市场竞争持续加剧，报告期内公司主营产品单位售价出现下行趋势。
实控人控股35.07%

珠海冠宇成立于2007年，主要从事消费类聚合物软包锂离子电池的研发及产销，产品主要应用于笔记本及平板电脑、智能手机、智能穿戴设备等领域。目前公司主要客户包括新普科技、小米、加百裕等，对应终端品牌包括HP、戴尔、华硕、华为等。
截至招股书签署日，公司实际控制人为董事长徐延铭，其与一致行动人珠海普明达、珠海凯明达等9家主体通过直接和间接的方式合计控制公司35.07%的股份及表决权。
除控股股东及其一致行动人外，其他持股5%以上的股东还有共青城浙银及其一致行动人共青城汇嘉，合计持股比例约9.55%；深圳拓金及其一致行动人珠海冷泉，合计持股比例约8.84%；以及徐海忠及其一致行动人易科汇华信一号、易科汇华信二号、易科汇华信三号、宁波旋木，合计持股比例约7.68%。
主营毛利率逐年上行 外销占比超六成

2017至2019年，公司营收分别约29.35亿元、47.47亿元以及53.31亿元，归母净利润分别约-2.46亿元、2.22亿元及4.3亿元，持续增长。2020上半年，公司营收26.96亿元，归母净利润2.54亿元，同比分别增长18.36%和35.54%。公司报告期内的业绩增长主要【*****智伍应用提示您：未购买正式版授权，功能受到影响！！请根据最上面的引导提示，自助购买正式版授权，自动开通！！在线客服微信：ccccyyyy4444，官方网站：zhiwu55.com*****】。
报告期内，公司动力类锂离子电池的销售收入占主营业务收入的比例极小，不超过0.22%。
图1：2016至2020上半年珠海冠宇总营收与归母净利润变动
2017年至2019年，公司主营业务毛利率逐年上行，分别为10.77%、16.97%和27.96%。2020上半年，公司主营毛利率为29.8%，高于同期可比公司均值。
图2: 2017至2020上半年珠海冠宇主营毛利率与行业对比
2019年，公司主营毛利率出现较为明显的提升，且增幅高于同业。招股书显示，这主要系受原材料价格下降、公司生产效率提升以及美元兑人民币升值抬升售价等因素影响，公司产品降价幅度显著小于单成本下降幅度所致。
查阅招股书，公司外销收入主营占比较高，2017年、2018年、2019年及2020上半年分别约49.45%、68.74%、65.66%和69.32%，外销产品主要以美元货币计价及结算。公司提示若美元兑人民币出现大幅贬值，公司将因汇兑损失造成财务费用负担较大，存在汇率波动的风险。此外，公司提示中美贸【*****智伍应用提示您：未购买正式版授权，功能受到影响！！请根据最上面的引导提示，自助购买正式版授权，自动开通！！在线客服微信：ccccyyyy4444，官方网站：zhiwu55.com*****】。
2017年、2018年、2019年及2020上半年，公司研发投入分别约1.22亿元、1.7亿元、3.19亿元及1.71亿元，未进行资本化；研发投入营收占比分别为4.16%、3.59%、5.98%及6.35%，持续增长。2019年及2020上半年，公司研发费用率持续高于可比公司均值。
拟募资总额约32.49亿元 主要用于扩产

根据招股书，珠海冠宇此次申请上市拟募资约32.49亿元，其中约20.09亿元用于珠海聚合物锂电池生产基地建设项目，约4.02亿元用于重庆锂电池电芯封装生产线项目，约4.07亿元用于研发中心升级建设项目，另外约3.5亿元用于补充流动资金。
图3：珠海冠宇募集资金运用
具体来看，珠海生产基地项目拟通过新建厂房及购置相关设备，建设高自动化、智能化的聚合物锂离子电池生产基地。项目建成后，将形成1.55亿只/年的聚合物锂离子电池产能。招股书显示该项目的实施，有利于缓解公司产能瓶颈，进一步扩大公司产销规模。
重庆锂电池电芯封装生产线项目的主要内容包括新建厂房、购置相关设备以及人员配置。项目建成达产后，将形成11150万个手机类和穿戴类锂电池封装的生产服务能力，从而提高公司封装自供比例，同时有利于公司扩大主营业务客户群。
研发中心项目拟开展消费类锂电池、车用动力锂电池、储能锂电池和下一代电池等方向的研究。根据招股书，该项目的实施有利于公司巩固研发技术优势，加大动力及储能锂电池的研发力度，拓展下游应用领域，加速商业化应用进程。
需要留意的是，全球消费类锂离子电池市场集中度较高，随着头部厂商的技术及产能不断提高，市场竞争持续加剧。根据招股书，2018年至2020上半年，公司的主营产品单位售价分别为27.33元、26元及25.64元，呈下行趋势。另一方面，下游消费电子产品市场受宏观经济影响较为明显，招【*****智伍应用提示您：未购买正式版授权，功能受到影响！！请根据最上面的引导提示，自助购买正式版授权，自动开通！！在线客服微信：ccccyyyy4444，官方网站：zhiwu55.com*****】。
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