聚飞光电股东大会见闻——走进转债上市公司系列行

patula20071123

#2023 股东大会调研见闻 # # 聚飞光电 # #CPO 概念持续火爆 #
今年作为 A 股的科技大年，年初的人工智能火热以后，基本很多表现不错的板块都跟人工智能息息相关，如 ChatGPT、AIGC、还有存储芯片以及近期一直有表现的 CPO 概念。在转债市场中，聚飞转债一直就是有 CPO 概念相伴，总体表现也不错，而且就是在我们身边的上市公司，我们肯定是不能错过的。
聚飞光电的地址虽然有点偏，位于深圳的龙岗区，但我们也算是熟门熟路，因为这已经是第二次来到这家公司了，因为上市的时候就已经关注过，当时关注的核心还是车载 LED 的放量，没想到现在的题材已经变成光模块 CPO 了。其实，龙岗虽然远，但是这些年发展还是很快的，聚飞光电的选址靠近深圳的雁田水库，也算是依山畔水。这次因为到早了，我们顺便还去附近的公园逛了逛，不得不说，深圳这些年的社区公园绿地是越建越好了，各种健身设施、游乐设施都非常到位，点个赞先。



先简单介绍一下聚飞光电吧，它专业从事 SMD LED 器件、 Mini/Micro LED 器件、光器件、光学膜材、不可见光的研发、生产与销售。产品广泛应用于手机、PAD、电脑、TV、电器等消费类电子产品及显示屏、照明、汽车电子、光通信、光学传感等领域。这家企业成立于 2005 年，公司现有员工 3000 多人，拥有深圳总部、惠州聚飞、芜湖聚飞三大基地。同时，公司建立了国内华南、华东、华北、中国台湾，韩国、日本、印度、土耳其等大区制的营销网络。



我们这次来到的，就是位于深圳龙岗的深圳总部。公司的负责人介绍了公司未来的产能规划。公司现在在建工程 3.3 亿，惠州二期项目已经完工但还没全部达产，芜湖一期没有全部达产。产能扩充很快，短期看公司部分产能过剩部分紧缺，也在尽可能做内部调配达到最高效率。Miniled 产线从去年春节开始放量，公司 1-3 个月新产能就能释放出来，现在扩产延续，产能逐月增加。转债募投项目既有用于背光的，也有用于 miniled 和车规的。还有一个公告的金融基地，是深圳这边人员比较饱满，平湖金融基地批了一个 300-400 万平方的研发大楼。



而谈到公司的 miniled 业务，这块现在最大应用领域是电视，比如去年的海信、华为，今年公司给小米做大师级 miniled 电视产品。MiniLED 电视目标一般是 80-100 寸大电视，现在 65 和 75 寸是主流，今年给小米做的是 86 寸。市场上出货量最大就是聚飞光电，去年收入占比 10%，海信现在都开始培养二供和三供了。



其实，市场前几年关注的最多的还是公司车用 miniled 的应用。目前来看，这块发展确实也挺快的，在整体 miniled 业务中占 20%，主要旗舰用在新能源车的旗舰车型上面，比如最近热卖的理想 L9，还有上汽荣威等。市面上宣传的 Miniled 车规产品基本都是公司做的。车用 miniled 增速高于整体车规产品，产品从去年的灯珠扩充到今年的灯板（多个灯珠粘接，但布线等还是模组厂来做，国内唯一一家自研灯板），价值量上千。定价上车用 miniled 分区并不比电视小，而且定价也不只是分区因素影响，还要考虑应用场景。我们也和公司探讨了这块业务未来的前景，随着电动车进程的加快，总体市场还是比较乐观的。
最后，还是谈谈市场上最热门的 CPO 业务。先简单科普一下 CPO 究竟是什么呢？所谓 CPO 的意思是共封装光学，是将交换芯片和光引擎共同装配在同一个 Socketed（插槽）上，形成芯片和模组的共封装并且 CPO 技术可以通过更短的光学路径和更紧密的光学耦合实现更高效的光通信，同时也可以减少光学连接和对准的复杂性，从而实现更高密度的光电集成和更高性能的光通信系统。
近年来，随着人工智能应用的不断扩展和深度学习算法的不断发展，需要处理的数据量和计算量也越来越大而传统的计算机芯片已经难以满足大规模数据处理和深度学习算法的需求，所以需要使用更加高效的计算平台和芯片设计，因此，CPO 的高密度光电集成和高效能耗比特点备受人工智能青睐按照端口数量统计，某机构预测 CPO 的发货量将从 2023 年的 5 万件增加到 2027 年的 450 万件，以 800G 和 1.6TCPO 为主。到 2027 年，CPO 端口将占 800G 和 1.6T 端口总数的近 30%，这意味 CPO 市场前景广阔。
聚飞光电是正宗的 CPO 概念股，它的子公司熹联光芯参股了德国公司 sicoya，有研发生产硅光芯片 cpo 的能力，包括 800G DR8、1.6T CPO 等产品。这家德国公司是国内几乎唯一可以做硅光芯片的公司，但在疫情期间经营不佳，此前面临被美国收购。在多方努力下，公司对其进行多次参股投资，并且历时一年多先后投资 200 万欧元、6000 万元等多次，不到 1 亿元，现在它估值到了 50 亿。公司除了可以获得投资收益，也是想把芯片产线相关业务承接过来，现在都在有序推进。这块业务后续我们也会持续跟进最新的情况。
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